Crowdinvesting vs. Tokenisierung: Welcher Finanzierungsweg passt zu Ihrem Unternehmen?
Crowdinvesting ist der schnellere, standardisierte Weg: Sie nutzen eine lizenzierte Plattform, zahlen kaum Vorleistung und bewegen sich innerhalb einer Obergrenze von 5 Millionen Euro pro Projektträger und Zwölfmonatszeitraum. Tokenisierung ist der aufwendigere Weg: Sie geben eine eigene Emission heraus, kalkulieren ein Gesamtbudget ab 35.000 Euro und behalten Struktur wie Investorenbeziehung in der eigenen Hand. Welcher Weg passt, entscheidet sich an vier Faktoren – Kapitalbedarf, Asset-Typ, Zeithorizont und der Frage, wem Ihre Investoren am Ende gehören sollen.
Beide Modelle werden im deutschsprachigen Raum gerne als Gegensatz dargestellt: hier die etablierte Plattform, dort die Blockchain. In der Praxis ist der Unterschied weniger technisch als strukturell. Dieser Artikel ordnet beide Wege aus Sicht des Kapital suchenden Unternehmens ein – mit konkreten Zahlen, dem tatsächlich geltenden Rechtsrahmen und einer ehrlichen Antwort darauf, wann Crowdinvesting die bessere Wahl ist.
Inhaltsverzeichnis
Das Wichtigste in Kürze
- Crowdinvesting ist über die europäische Schwarmfinanzierungsverordnung (ECSP-VO) auf 5 Millionen Euro je Projektträger und zwölf Monate begrenzt. Oberhalb dieser Schwelle greifen Prospektpflicht und klassisches Kapitalmarktrecht.
- Bei einer eigenen Tokenisierung liegt das realistische Gesamtbudget bei ab 35.000 Euro: 25.000 Euro Setup als Festpreis plus ab 10.000 Euro rechtliche Strukturierung über unsere Partner.
- Der zeitliche Rahmen einer Tokenisierung liegt bei rund 8 bis 9 Monaten – etwa 3 bis 4 Monate Setup, danach 4 bis 5 Monate Community- und Funding-Phase.
- Aus über 50 realisierten Tokenisierungsprojekten und mehr als 10 Jahren Erfahrung: Der entscheidende Unterschied zwischen beiden Wegen ist nicht die Technologie, sondern die Frage, wem die Investorenbeziehung gehört.
- Security Token fallen in der Regel nicht unter MiCA, sondern unter MiFID II, Prospektrecht und das eWpG. An dieser Einordnung starten viele Projekte falsch strukturiert.
Crowdinvesting kurz erklärt – Nachrangdarlehen, Plattform, Obergrenze
Beim Crowdinvesting sammelt ein Unternehmen Kapital von vielen Kleinanlegern über eine lizenzierte Online-Plattform ein. Die Plattform stellt die Infrastruktur, das Anlegerpublikum und die regulatorische Hülle – das Unternehmen liefert Projekt und Zahlen.
Der Begriff wird häufig mit verwandten Modellen verwechselt. Crowdfunding im engeren Sinne ist rein produkt- oder spendenbasiert: Unterstützer erhalten eine Sachleistung, keine Beteiligung. Crowdlending vermittelt Kredite. Crowdinvesting dagegen beteiligt die Geldgeber am wirtschaftlichen Erfolg – über eigenkapitalähnliche Konstruktionen oder über Wertpapiere.
Wie Crowdinvesting rechtlich funktioniert
Das mit Abstand häufigste Instrument im deutschen Markt ist das partiarische Nachrangdarlehen. Der Anleger erhält eine feste Verzinsung, teilweise ergänzt um einen Bonuszins. Charakteristisch ist der qualifizierte Rangrücktritt: Im Insolvenzfall werden Zins- und Rückzahlungsansprüche erst nach allen anderen Gläubigern bedient. Für den Emittenten ist das bequem, weil kein Einlagengeschäft und damit keine Bankerlaubnis entsteht. Für den Anleger bedeutet es ein deutlich höheres Verlustrisiko als bei einem klassischen Wertpapier.
Seit der ECSP-Verordnung benötigen Plattformen, die solche Angebote vermitteln, eine Erlaubnis der BaFin. Innerhalb des Anwendungsbereichs entfällt die Prospektpflicht; stattdessen erstellt der Projektträger ein standardisiertes Anlegerbasisinformationsblatt (KIIS), das nicht von der Aufsicht geprüft, sondern über die Plattform veröffentlicht wird. Genau diese Vereinfachung ist der eigentliche Vorteil des Modells.
Die 5-Millionen-Euro-Grenze und was oberhalb davon passiert
Der Anwendungsbereich der ECSP-Verordnung endet bei einem Gesamtgegenwert von 5 Millionen Euro, berechnet als Summe aller Angebote eines Projektträgers über zwölf Monate. Wer mehr einsammeln will, verlässt das vereinfachte Regime und landet wieder im vollen Kapitalmarktrecht – Vermögensanlagengesetz, EU-Prospektverordnung, Wertpapierprospektgesetz.
Das ist die eigentliche Wasserscheide dieses Vergleichs, und sie wird selten offen kommuniziert. Ein Unternehmen mit 800.000 Euro Kapitalbedarf hat eine völlig andere Ausgangslage als eines mit 8 Millionen. Sobald der Prospekt ohnehin fällig wird, verliert Crowdinvesting seinen wichtigsten Vereinfachungsvorteil – und die strukturellen Argumente für eine eigene Emission gewinnen an Gewicht.
Tokenisierung kurz erklärt – Security Token, eigene Emission, eigene Investoren
Bei einer Tokenisierung gibt das Unternehmen selbst ein digitales Wertpapier oder einen digitalen Anteil aus, der auf einer Blockchain abgebildet wird. Es gibt keine vermittelnde Plattform zwischen Ihnen und den Investoren – Sie sind der Emittent, und Sie halten das Investorenregister.
Der passende Fachbegriff für eine Tokenisierung zur Kapitalaufnahme ist das Security Token Offering (STO). Technisch entsteht dabei ein Smart Contract nach einem definierten Standard, dazu eine Projektwebseite und ein Investoren-Dashboard mit KYC-Prüfung, Wallet-Anbindung und Kaufprozess. Welcher Standard zum Einsatz kommt, hängt vom Projekt ab: ERC-3643 für regulierte Security Token, ERC-20 für Utility-Anwendungen, BEP-20 auf der BNB Chain oder SPL auf Solana.
Security Token vs. Utility Token – die Weichenstellung
Ein Security Token verbrieft ein mitgliedschaftliches Recht oder einen schuldrechtlichen Anspruch – vergleichbar mit einer Aktie, einem Genussrecht oder einer Anleihe. Ein Utility Token gewährt Zugang zu einer Leistung innerhalb eines Systems, ohne Beteiligung am wirtschaftlichen Erfolg.
Wer Kapital gegen Beteiligung einsammelt, gibt praktisch immer einen Security Token aus. Diese Unterscheidung klingt akademisch, ist aber existenziell: Ein als Utility deklarierter Token mit Security-Charakter erzeugt Prospekt- und Erlaubnisrisiken, im ungünstigsten Fall rückwirkend. Mehr zu den Token-Typen und ihrer Funktionsweise finden Sie in unserem Grundlagenbereich zu Token.
Welcher Rechtsrahmen wirklich greift
Hier kursiert im Markt ein hartnäckiger Irrtum. MiCA gilt seit Ende 2024 in der EU vollständig – aber MiCA regelt Kryptowerte, die keine Finanzinstrumente im Sinne von MiFID II sind. Bitcoin, Utility Token, Stablecoins: MiCA. Ein Token, der eine Beteiligung oder eine Anleihe verbrieft, ist ein Finanzinstrument und bleibt dem klassischen Kapitalmarktrecht unterstellt.
Für eine Tokenisierung zur Unternehmensfinanzierung in Deutschland sind deshalb meist andere Regelwerke maßgeblich: MiFID II, das Prospektrecht, das Marktmissbrauchsrecht und das Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG). Das eWpG ersetzt die Papierurkunde durch ein elektronisches Register; wird dieses Register auf einer Blockchain geführt, spricht man von einem Kryptowertpapier. Die Führung eines Kryptowertpapierregisters ist eine beaufsichtigte Finanzdienstleistung. Wir arbeiten dafür mit Rechtspartnern in DACH, EU, USA und Dubai zusammen – welche Struktur trägt, klären wir projektbezogen und nicht pauschal. Eine ausführlichere Einordnung finden Sie unter rechtliche Anforderungen an eine Token-Emission.
Crowdinvesting vs. Tokenisierung – die 7 entscheidenden Unterschiede
Die beiden Modelle unterscheiden sich weniger in dem, was der Anleger bekommt, als in dem, was das Unternehmen abgibt. Crowdinvesting ist ein Standardprodukt mit geringer Vorleistung und begrenztem Volumen; Tokenisierung ist eine individuelle Emission mit definierter Vorleistung und offener Skalierung.
| Kapital-Obergrenze | 5 Mio. € je Projektträger / 12 Monate im ECSP-Rahmen | Keine modellbedingte Grenze; prospektabhängig |
| Rechtsrahmen | ECSP-VO, KIIS statt Prospekt, BaFin-Lizenz der Plattform | MiFID II, Prospektrecht, eWpG; MiCA nur bei Nicht-Finanzinstrumenten |
| Typisches Instrument | Nachrangdarlehen mit qualifiziertem Rangrücktritt | Security Token (z. B. ERC-3643), Kryptowertpapier |
| Wer bringt die Investoren | Die Plattform über ihr bestehendes Anlegerpublikum | Der Emittent selbst – über Netzwerk, Community, Marketing |
| Investorenbeziehung | Liegt bei der Plattform | Liegt beim Unternehmen |
| Kostenmodell | Geringe Vorleistung, erfolgsabhängige Plattformvergütung | Definierte Vorleistung ab 35.000 €, danach eigene Struktur |
| Zeit bis Kapitalzufluss | Kürzer, da Infrastruktur und Publikum bestehen | Ca. 8–9 Monate inklusive Konzeption, Recht und Funding-Phase |
| Handelbarkeit | Meist keine oder eingeschränkte Zweitmarktlösung | Übertragbarkeit technisch angelegt, Listing möglich |
| Internationale Investoren | An das Plattform-Publikum gebunden | Über Multi-Jurisdiktions-Setup gestaltbar |
überschaubares Volumen für ein einzelnes Projekt braucht und kein eigenes Investorenumfeld besitzt, fährt mit einer etablierten Plattform in der Regel effizienter. Wer eine Struktur aufbauen will, die mehrere Runden trägt, reale Assets abbildet oder internationale Investoren adressiert, stößt beim Plattformmodell schnell an Grenzen.
Was das für Anleger bedeutet
Auch aus Anlegersicht ist der Unterschied handfest. Beim klassischen Nachrangdarlehen steht die Forderung im Insolvenzfall hinten an. Bei einer tokenisierten Struktur hängt das Risikoprofil davon ab, was der Token konkret verbrieft – eine Schuldverschreibung, ein Bruchteilseigentum oder ein Beteiligungsrecht. Diese Ausgestaltung ist die entscheidende Information, nicht die Frage, ob eine Blockchain im Spiel ist.
Was kostet welcher Weg wirklich?
Der ehrliche Kostenvergleich fällt zunächst gegen die Tokenisierung aus: Eine Crowdinvesting-Kampagne kostet den Emittenten vorab wenig, eine eigene Emission startet bei uns mit 25.000 Euro Setup. Der Unterschied liegt nicht in der Höhe, sondern im Zeitpunkt und in der Frage, was am Ende Ihnen gehört.
Wir arbeiten immer mit Festpreisen für unsere eigenen Leistungen – variabel ist nur der rechtliche Teil, weil er von Jurisdiktion und Token-Typ abhängt.
| Konzeption, Tokenomics, Whitepaper | Teilweise durch Plattformvorgaben abgedeckt | 10.000 € Festpreis |
| Technische Umsetzung | Plattforminfrastruktur, keine Eigenentwicklung | 15.000 € Festpreis (Smart Contract, Webseite, Dashboard, Audit über Partner) |
| Setup gesamt | Aufbereitungs- und Unterlagenkosten | 25.000 € Festpreis |
| Rechtliche Strukturierung | Im Plattformrahmen standardisiert | ab 10.000 € über unsere Partner, höher bei Multi-Jurisdiktion |
| Realistisches Gesamtbudget | Deutlich niedrigere Vorleistung | ab 35.000 € |
| Vergütung der Gegenseite | Erfolgsabhängige Plattformvergütung auf das Volumen | Keine Beteiligung am Emissionsvolumen |
| Laufende Kosten | Plattformabhängig | Hosting laufend, Wartung nach Vereinbarung |
Die Marketingkosten stehen bewusst in keiner der beiden Spalten. Im Krypto-Bereich werden sie üblicherweise laufend aus den Token-Sales reinvestiert und lassen sich nicht als fixer Posten vorab beziffern. Eine detaillierte Aufschlüsselung der Setup-Positionen finden Sie in unserer Übersicht zu den Kosten einer eigenen Emission.
Warum Vorleistung nicht gleich teurer ist
In den Projekten, die wir seit über 10 Jahren begleitet haben, zeigt sich ein wiederkehrendes Muster: Die Vorleistung wirkt beim ersten Blick wie ein Nachteil und ist bei mehreren Finanzierungsrunden häufig das Gegenteil. Eine erfolgsabhängige Vergütung fällt bei jedem eingesammelten Euro erneut an. Ein Festpreis fällt einmal an, und die entstandene Struktur – Register, Dashboard, Rechtsrahmen, Investorenkontakte – bleibt anschließend im Unternehmen.
Das ist keine Aussage darüber, welcher Weg am Ende günstiger ist. Es ist eine Aussage darüber, wo Sie rechnen müssen: nicht an der Vorleistung, sondern an der Summe über alle geplanten Runden.
Zeitachse – wann fließt das Kapital?
Eine Tokenisierung braucht realistisch rund 8 bis 9 Monate bis zum abgeschlossenen Funding. Eine Kampagne auf einer bestehenden Crowdinvesting-Plattform ist schneller live, weil Infrastruktur, Lizenz und Anlegerpublikum bereits vorhanden sind.
Bei uns verteilt sich die Zeit so: Konzeption und Whitepaper etwa 4 Wochen, rechtliche Strukturierung etwa 6 Wochen, technische Entwicklung etwa 6 Wochen – teilweise parallel, in Summe rund 3 bis 4 Monate. Danach folgen Community-Aufbau und Funding-Phase mit weiteren 4 bis 5 Monaten. Wer diese Zeitachse nicht einplant, plant das Projekt falsch.
Der häufigste Denkfehler betrifft dabei nicht die Technik, sondern die Reihenfolge:
„Ein Token ist keine App – er funktioniert nicht, solange keine Investoren da sind. Wer das nicht versteht, baut sechs Monate einen perfekten Smart Contract, den niemand kauft. Wer es versteht, klärt parallel zur Entwicklung die ersten Investorengespräche – bevor der Token deployt ist.“ — Dimitri Haußmann, Gründer & Geschäftsführer Token Ersteller
Wem gehören Ihre Investoren?
Das ist die Frage, die den Vergleich am Ende entscheidet – und die in kaum einem Ratgeber vorkommt. Beim Crowdinvesting stellt die Plattform das Anlegerpublikum; die Beziehung zu diesen Anlegern besteht in erster Linie zwischen Plattform und Investor, nicht zwischen Ihnen und Investor. Bei einer eigenen Emission führen Sie das Investorenregister selbst.
Das hat zwei Seiten. Der Vorteil: Sie können dieselben Investoren in einer zweiten Runde direkt ansprechen, ohne erneut Vermittlungskosten zu erzeugen, und Sie kennen Ihre Kapitalgeber. Der Nachteil: In der ersten Runde steht kein fertiges Publikum bereit. Genau hier setzen wir an – wir verfügen über ein eigenes Investoren-Netzwerk für die erste Funding-Runde und sprechen private Investoren persönlich an, statt die kritische Anfangsphase allein von Telegram, X und KOL-Marketing abhängig zu machen. Diese Kanäle greifen danach, nicht davor.
Der dritte Weg – tokenisiertes Crowdinvesting
Die Gegenüberstellung als Entweder-oder ist eine Vereinfachung. Nach ECSP-Verordnung lizenzierte Plattformen dürfen nicht nur klassische Wertpapiere platzieren, sondern auch tokenisierte Werte, die über eine Blockchain abgesichert sind. Beide Welten schließen sich technisch nicht aus.
Deutsche Crowdinvesting-Plattformen haben diesen Weg früh beschritten, insbesondere im Immobiliensegment. Für ein Unternehmen bedeutet das: Sie können ein tokenisiertes Instrument ausgeben und es trotzdem über eine Plattform vertreiben. Sie behalten dann die technische Struktur und den möglichen Zweitmarkt – geben aber weiterhin die Investorenbeziehung und die 5-Millionen-Grenze mit ab. Wer diesen Zwischenweg prüft, sollte deshalb vorab klären, welches der beiden Ziele wichtiger ist: schneller Marktzugang oder eigene Investorenbasis.
Für wen passt welcher Weg? – 5 Leitfragen zur Entscheidung
Die Entscheidung lässt sich nicht am Marktumfeld festmachen, sondern nur an Ihrem konkreten Fall. Wir stellen im Erstgespräch im Kern immer dieselben Fragen, weil sich daraus in den meisten Fällen bereits eine klare Richtung ergibt.
- Liegt Ihr Kapitalbedarf über oder unter 5 Millionen Euro in zwölf Monaten? Darunter spielt Crowdinvesting seinen Vereinfachungsvorteil aus, darüber entfällt er.
- Finanzieren Sie ein einzelnes Projekt oder bauen Sie eine Struktur für mehrere Runden? Einzelprojekte passen gut zur Plattform, Mehrrundenstrategien selten.
- Steht ein reales Asset dahinter – Immobilie, Energieanlage, Unternehmensanteil? Real-World-Assets profitieren von einer eigenen, sauber angebundenen Emissionsstruktur.
- Wollen Sie internationale Investoren ansprechen? Dann brauchen Sie ein Jurisdiktions-Setup, das ein einzelnes Plattform-Publikum nicht abbildet.
- Steht ein Budget ab 35.000 Euro zur Verfügung, bevor der erste Euro Kapital fließt? Wenn nicht, ist eine eigene Tokenisierung zum jetzigen Zeitpunkt nicht der richtige Schritt.
Vier oder fünf klare Ja-Antworten sprechen für eine eigene Emission. Ein oder zwei sprechen für eine Plattform – und das sagen wir Interessenten auch so. Wir nehmen ohnehin nur Projekte an, die wir für tragfähig halten; ein Setup, das anschließend kein Funding findet, nützt keiner Seite.
Für wen passt welcher Weg? – 5 Leitfragen zur Entscheidung
Die Entscheidung lässt sich nicht am Marktumfeld festmachen, sondern nur an Ihrem konkreten Fall. Wir stellen im Erstgespräch im Kern immer dieselben Fragen, weil sich daraus in den meisten Fällen bereits eine klare Richtung ergibt.
- Liegt Ihr Kapitalbedarf über oder unter 5 Millionen Euro in zwölf Monaten? Darunter spielt Crowdinvesting seinen Vereinfachungsvorteil aus, darüber entfällt er.
- Finanzieren Sie ein einzelnes Projekt oder bauen Sie eine Struktur für mehrere Runden? Einzelprojekte passen gut zur Plattform, Mehrrundenstrategien selten.
- Steht ein reales Asset dahinter – Immobilie, Energieanlage, Unternehmensanteil? Real-World-Assets profitieren von einer eigenen, sauber angebundenen Emissionsstruktur.
- Wollen Sie internationale Investoren ansprechen? Dann brauchen Sie ein Jurisdiktions-Setup, das ein einzelnes Plattform-Publikum nicht abbildet.
- Steht ein Budget ab 35.000 Euro zur Verfügung, bevor der erste Euro Kapital fließt? Wenn nicht, ist eine eigene Tokenisierung zum jetzigen Zeitpunkt nicht der richtige Schritt.
Vier oder fünf klare Ja-Antworten sprechen für eine eigene Emission. Ein oder zwei sprechen für eine Plattform – und das sagen wir Interessenten auch so. Wir nehmen ohnehin nur Projekte an, die wir für tragfähig halten; ein Setup, das anschließend kein Funding findet, nützt keiner Seite.
Sprechen wir über Ihren Fall
Ob Crowdinvesting oder Tokenisierung für Sie der passendere Weg ist, lässt sich in einem Gespräch schneller klären als über jede Checkliste. Wir prüfen Ihr Vorhaben auf Funding-Realismus, Use Case und Struktur – auch dann, wenn die ehrliche Antwort am Ende lautet, dass eine Plattform besser zu Ihrem Projekt passt.
Aus der Praxis: Equity-Token für ein etabliertes Mittelstandsunternehmen
Ein Equity-Token-Projekt für ein etabliertes Mittelstandsunternehmen zeigt exemplarisch, wann die Entscheidung gegen den Plattformweg fällt. Das Unternehmen hatte einen Kapitalbedarf oberhalb dessen, was sich über eine einzelne Kampagne im ECSP-Rahmen abbilden ließ – und wollte die Beziehung zu den eigenen Kapitalgebern nicht an einen Vermittler abgeben.
Umgesetzt wurde ein ERC-3643 Security Token mit Investoren-Dashboard und KYC-Integration, aufgesetzt für den EU-Rechtsraum. Die zentrale Herausforderung lag nicht im Smart Contract, sondern in der sauberen Verbindung zwischen der digitalen Anteilsstruktur und der bestehenden gesellschaftsrechtlichen Realität. Erst danach kamen Konzeption der Investorenansprache, Community-Aufbau und Listing-Vorbereitung. Weitere realisierte Projekte finden Sie in unserem Portfolio.
Fazit
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FAQ
Was ist der Unterschied zwischen Crowdinvesting und Tokenisierung?
Beim Crowdinvesting sammelt ein Unternehmen Kapital über eine lizenzierte Plattform ein, meist über Nachrangdarlehen und begrenzt auf 5 Millionen Euro je Projektträger in zwölf Monaten. Bei einer Tokenisierung gibt das Unternehmen einen eigenen Security Token aus, hält die Investorenbeziehung selbst und kalkuliert dafür ein Gesamtbudget ab 35.000 Euro.
Ab welchem Kapitalbedarf wird eine eigene Tokenisierung relevant?
Strukturell wird sie relevant, wenn der Kapitalbedarf die 5-Millionen-Euro-Grenze der ECSP-Verordnung überschreitet oder das Unternehmen die Investorenbeziehung dauerhaft selbst halten will. Bei uns liegt das Setup bei 25.000 Euro Festpreis, die rechtliche Strukturierung über Partner beginnt bei 10.000 Euro.
Wie lange dauert es, bis über eine Tokenisierung Kapital fließt?
Konzeption, rechtliche Strukturierung und technische Entwicklung laufen über etwa 3 bis 4 Monate, teilweise parallel. Community-Aufbau und Funding-Phase benötigen weitere 4 bis 5 Monate, sodass ein realistischer Gesamtrahmen bei rund 8 bis 9 Monaten liegt.
Fällt ein Token zur Unternehmensfinanzierung unter MiCA?
In der Regel nicht. Token, die eine Beteiligung oder einen schuldrechtlichen Anspruch verbriefen, gelten als Finanzinstrumente nach MiFID II und unterliegen Prospektrecht sowie dem eWpG; MiCA erfasst vor allem Kryptowerte, die keine Finanzinstrumente sind. Die richtige Einordnung klären wir gemeinsam mit unseren Rechtspartnern in der Konzeptionsphase.
Was ist der Unterschied zwischen Crowdfunding, Crowdinvesting und Crowdlending?
Crowdfunding im engeren Sinne belohnt Unterstützer mit einer Sachleistung oder einem Produkt, ohne Beteiligung. Crowdlending vermittelt verzinste Kredite. Crowdinvesting beteiligt die Geldgeber am wirtschaftlichen Erfolg, in Deutschland überwiegend über Nachrangdarlehen.
Ist Tokenisierung in Deutschland legal?
Ja, sofern die Emission korrekt strukturiert ist. Das eWpG erlaubt seit 2021 elektronische Wertpapiere und Kryptowertpapiere auf Blockchain-Basis, die Führung eines Kryptowertpapierregisters steht unter Aufsicht der BaFin. Entscheidend ist die richtige Einordnung des Tokens und ein sauberes KYC/AML-Setup.
Wie viel Kapital kann man über Crowdinvesting einsammeln?
Innerhalb der ECSP-Verordnung sind es bis zu 5 Millionen Euro je Projektträger innerhalb von zwölf Monaten. Oberhalb dieser Schwelle greifen wieder die allgemeinen kapitalmarktrechtlichen Vorschriften, insbesondere die Prospektpflicht.
