Wir haben rund 20 Millionen Euro Umsatz – sind wir für eine eigene Anleihe zu klein?

Die verbreitete Faustregel eines Mindestvolumens von 20 bis 25 Millionen Euro stammt aus einer Kostenwelt, in der jede öffentliche Emission oberhalb von 8 Millionen Euro einen Vollprospekt erforderte. Seit dem 5. Juni 2026 liegt die prospektfreie Schwelle bei 12 Millionen Euro. Entscheidend ist heute weniger Ihr Umsatz als die Frage, ob die Emissionskosten – bei uns 25.000 € Setup als Festpreis zuzüglich Recht ab 10.000 € – in einem tragfähigen Verhältnis zum Zielvolumen stehen.

Was kostet eine Anleiheemission wirklich, bevor Geld hereinkommt?

Die Kosten fallen in drei Blöcken an: Kapitalmarktdokumentation, Strukturierung und Technik sowie Platzierung. Ein Wertpapier-Informationsblatt liegt typischerweise bei 20.000 bis 50.000 Euro, ein Vollprospekt bei 100.000 bis 300.000 Euro. Konzeption und technische Umsetzung kalkulieren wir mit 10.000 € und 15.000 € als Festpreise, sodass dieser Teil des Budgets vor Projektstart feststeht.

Ist eine tokenisierte Anleihe rechtlich dasselbe wie eine klassische Anleihe?

Ja. Eine nach § 2 Abs. 1 eWpG begebene elektronische Inhaberschuldverschreibung ist ein vollwertiges Wertpapier; die Sacheigenschaft nach § 2 Abs. 3 eWpG und der gutgläubige Erwerb nach § 24 eWpG bleiben erhalten. Der Unterschied liegt in der Registerform, nicht im Rechtscharakter. Die Führung des Kryptowertpapierregisters ist allerdings erlaubnispflichtig und erfolgt über einen BaFin-lizenzierten Partner.

Wie lange dauert es von der Entscheidung bis zum Mittelzufluss?

Ein Vollprospektverfahren beansprucht bei der BaFin allein etwa drei bis fünf Monate. Aus unseren Tokenisierungsprojekten kalkulieren wir für Konzeption, rechtliche Strukturierung und technische Umsetzung rund drei bis vier Monate, teilweise parallel, plus vier bis fünf Monate für Community-Aufbau und Platzierung. Ein realistischer Gesamtrahmen liegt damit bei etwa acht bis neun Monaten.

Braucht man für eine Unternehmensanleihe immer einen Wertpapierprospekt?

Nein. Seit dem 5. Juni 2026 sind öffentliche Angebote bis zu einem aggregierten Gegenwert von 12 Millionen Euro in zwölf Monaten von der Prospektpflicht befreit, sofern kein Europäischer Pass benötigt wird. An die Stelle des Prospekts tritt in Deutschland ein Wertpapier-Informationsblatt von maximal drei Seiten, das die BaFin gestattet – mit eigener Haftung nach §§ 11 und 15 WpPG.

Kann eine GmbH eine Anleihe emittieren?

Ja. Eine Inhaberschuldverschreibung setzt keine Aktiengesellschaft und keine Börsennotierung voraus, und es ist keine Bankerlaubnis nach dem KWG erforderlich. Zu prüfen sind die gesellschaftsrechtlichen Beschlüsse, die Kapitaldienstfähigkeit und die Frage, ob die bestehende Struktur eine Wertpapieremission ohne Umbau trägt.